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【形势要点:T+0交易并不会增加市场中的投机属性】---东周列国

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东周列国


【形势要点:T+0交易并不会增加市场中的投机属性】---东周列国


近日,有关“证监会可能为ETFT+0绿灯”的消息惹起了市场争议。1015日,有消息称,有关部门正在研究落实ETF基金场内交易采用T+0机制,以提升ETF交易的活跃度。有评论认为,T+0活跃的是短线交易,与证监会一直倡导的培养长期投资者的目标相违背,甚至有观点认为将加剧市场投机情绪。对此,有市场人士表示,认为T+0交易制度会造成股市投机,其实是一个认识上的误区。事实上,T+1交易才会增加股市的投机属性。他并解释,由于A股市场在一些垃圾股和小盘股中,存在较强的投机性,如果当天股票大涨,机构或者大资金方因为既有股票也有现金,可以变相实施T+0交易,而中小投资者只能第二天出售,有可能股票价格又回到原位或更低。事实上,恰恰是这种不成熟的T+1制度助长了股市的波动性,并对中小投资者构成了利益侵害。横向比较,T+0交易是国际证券市场通行的一项交易制度,美国、日本等证券市场均允许这种日内回转交易。从这些市场的运行结果看,T+0交易并未增加投资风险,反而提供了更加灵活、便利的投资手段,有助于减少损失,降低交易风险。纵向来看,中国上海与深圳证券交易所分别在成立之初的19925月和199311月实行过股票的T+0交易,因各方面条件不成熟,管理层决定从199511日开始取消股票的T+0交易,改为T+1交易。虽然T+1交易在一定程度上适应了当时股票市场的状况,但随着中国A股市场的不断发展完善,已显露出诸多弊端,比如股市现货的T+1交易与股指期货的T+0交易无法匹配,难以发挥股指期货套期保值的作用,又如对于中小投资者而言,机构投资者具备变相T+0交易操作功能,呈现出更多的不公平性等。因此,这项制度改革势在必行,也是符合投资者利益的。由此来看,监管层无需陷入市场上对于T+0的各种讨论的纠缠中,还应果断实施,积极尝试,先试点,再扩大。

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