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热点板块轮动规律之二

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1 热点板块轮动规律之二 于 周二 十二月 25, 2012 7:52 pm

三石


认识市场(2)—→ 掌握板块轮动规律,紧随主力步伐
虽然股指疲弱,但市场热点纷呈,股价涨跌互现,若要把握市场节奏,抓住投资机会,抛开大盘做个股是关键。但捕捉市场热点,把握市场节奏却并非易事。首先,你要搞清楚市场热点形成的逻辑,知道热点是如何从一个板块传导到另一个板块的;其次,你若要了解热点传导的逻辑,就必须知道不同行业间的产业链关系。也就是说,你只有了解每只个股的基本面情况,即你必须清楚了解不同企业之间的上下游关系。
行业之间的互为上下游关系,指明了产业链形成的逻辑。他们之间可以是共荣、共赢的局面,也可以是先后顺序的繁荣局面。这和经济循环的景气周期密切相关(经济景气循环周期包括四个阶段:衰退、危机、复苏和繁荣)。
据统计沪深300及其行业指数在各阶段下的表现如下:(以下是引用)
《—→—→在复苏阶段,表现较好的是能源、金融、可选消费;表现较差的是信息技术、医疗保健、公用事业。科技类的电信服务和信息技术板块在复苏阶段并没有很好的表现,这和我国科技类板块代表性偏弱,电子类企业更多地集中在加工制造环节,依靠订单生产,而非设计研发环节有关。
在扩张阶段,表现较好的是能源、材料、金融;表现较差的是信息技术、公用事业、电信服务。金融板块在扩张阶段仍表现较好,但在两次扩张期中金融板块的表现是矛盾的,2002年到2004年的第一次扩张期,金融类的表现排在最后一位,而2006年到2007年的第二次扩张,金融类表现最好,且涨幅巨大,对最后表现有很大的拉动作用。金融板块的表现规律需要更多周期的检验。
在滞胀阶段,表现较好的是电信服务、日常消费、医疗保健;表现较差的是信息技术、能源、金融。
而在收缩阶段,表现较好的是医疗保健、公用事业、日常消费;表现较差的是能源、金融、材料。
总的来说,四阶段下,大类行业的板块轮动规律基本符合投资时钟的内在逻辑。金融、能源、可选消费、日常消费、医疗保健、公用事业、材料行业轮动的效果比较显著,而工业、电信服务、信息技术的轮动效果不是很明显。—→—→》
以上结论是由统计所得。我们从中不难发现,在不同经济景气周期下,国家采用的不同的政策调控手段,会对各行各业产生不同的影响,行业的景气度也出现了不同的繁荣景象。这恰恰为选择行业和个股提供了很好的操作思路。但前提是,我们必须非常清楚不同行业间的利益关系和传导过程。
那么,在当前通胀预期下,行业和行业,个股与个股之间,这种景气循环是如何进行传导的呢?有人做过研究,请看下面分析:(以下是引用)(作者:理财周报记者:江勋)
《—→—→通胀到底如何传导的呢?因为资本市场对通胀的反应相当之敏感,这涉及到我们未来一段时间的投资方向。
我们选取2002年以来,中国融入全球之后的通胀历史(可比性强),从曲线图中可以清晰看到,两轮通胀的肌理和步伐基本都是相似的:每一次都是从输入型开始(全球化以后,通胀就再也不存在纯粹的需求型),也就是从大宗商品价格暴涨开始。比如:2002年2月,①全球商品价格指数触底反弹,②推动了中国PPI加速,并且在2002年12月③带动CPI的转正,从而在2003年11月,④CPI加速上涨,这时人们才看到了所谓的“通胀”。
资源、能源—→中游周期行业—→消费品、制造业—→重工业—→资源、能源

第一步:有色金属迅速反弹,带动上游的资源和能源板块反弹(①资源、能源)。CPI的稳定也刺激了消费板块在弱市中的稳定。但很多资源行业的产能依旧是过剩的,因为整个产业链的需求端口尚未被打开。而对中国来说,打开需求的产业端口通常都是这三个:房地产、汽车和基建,每一轮都莫不如此。所以我们看到,2003年和2006年,房地产板块和有色金属、煤炭等板块一直是表现最好的板块。(PPI反弹,CPI稳定)
第二步:资源和能源经过反弹已经积累大量风险,在产能过剩的环境下,上升空间不大。于是PPI将在冲高后发生一段时间的横盘,在这一段时间,CPI经过缓慢的积累和流动性的转移,逐渐超过PPI(PPI横盘,CPI逐渐启动)。这一段时间,资源和能源板块常在初期出现冲高回落,从而带动整个大盘的调整。但是房地产、汽车和基建的需求周期开始发酵,因而中游的建筑建材、化工、机械、农业等周期性行业表现不俗(②中游周期行业)。这在2007年5?30之前的行情中表现非常明显。
值得注意的是,接下来,因为市场的转好,投资类的板块投资收益增加,保险以及参股证券公司的板块也接着受益。中信证券就是从那时起踏入牛市,辽宁成大吉林敖东都有很好表现,其中辽宁成大在2007年5月达到了77.42元的史上最高价。
第三步:CPI加速,而中游重工业加速消化库存(CPI加速超过PPI),尤其是钢铁和有色金属部门。此时,扩张性的货币和财政政策开始全面启动,带动了整个国民经济,因而消费、出口、轻工制造业(③消费品、制造业)等行业表现出色。
第四步:中游重工业经过库存消化,开始进入扩张阶段(④重工业)。这是整个通胀的高潮阶段,PPI重新走上前台,超过CPI(PPI再次加速,通胀终结),乐观的情绪鼓励着人们重新把新周期中的财富投入到虚拟资产之中,这反过来加强了资源、能源和金融行业的泡沫,并最终崩溃。
2009年通胀行情的方向
那么,2009年通胀与历史有何不同吗?
每一次通胀前期,总是偶然因素触发的,比如①2003年农产品歉收,②2007年国际炒家把粮食价格炒上天,而③本次CPI暴涨,又是大旱等因素,所以人们总是不愿意相信通胀的到来。但历史总是告诉我们没有偶然,只有必然。
再例如,有人认为,2009年价格上涨与此前不同的是,是输入型的,国内产能依然过剩;也有人认为是基建性的,拉动的并不是CPI;也有人称,本次通胀奇怪,是输入型和成本型的混合;凡此种种。但如上所述,其实每一次都是如此,每一次的细节都不足以导致整个局势的走向,每一种类型的通胀只不过是通胀的不同发展阶段。
而从目前看,我们可以清晰看到正处于通胀传导的第二个阶段。CPI已经摆脱了稳定的阶段,开始窜动。而有色金属、原油等价格因素在高位震荡。这就是上述的PPI必然的横盘过程。我们可以理解为PPI正在等待CPI,而我们从机械行业、部分化工行业最近的景气反转中也清晰的看到,2009年的泡沫投资(地产、基建)的拉动效应正在显现。
这些现象与历史如出一辙。
在这样一个阶段,流动性的传输已经进入了实体经济的循环,除非异常猛烈的政策打压,已经难以扭转。而恰好在目前,人民币升值由于中美之间的博弈,而存在一个约半年的缓冲期。这个缓冲期,很可能演变成对CPI的培育期。
如上,这一阶段,通胀要从资源和能源向中游周期性行业传导,资源股将面临短暂的上冲机会,之后是横盘局面。最大的投资机会,将来源于建筑建材、化工、机械、农业。—→—→》
我们从以上论述中可以得出一个结论:经济景气循环周期的变化,会直接影响着股市板块的轮动节奏。而主力运作股市的过程,显然也是出自这样一个逻辑。
显而易见,如果我们从宏观层面上认识到了这样一个过程,对我们了解股市和掌握其动向是很有帮助的。能够跟上主力步伐,是我们做股票盈利的关键因素。
基于以上认识,我们从各行业之间的关系入手,详细了解他们之间的产业链关系,以及他们之间的利益传导过程,我们基本就掌握了行情节奏变化的规律。
目前正在做一些基础性的工作——统计和收集资料。其效果将会在未来的某一时刻显现。

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