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(转)十二、走出资金管理的迷宫

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1 (转)十二、走出资金管理的迷宫 于 周日 六月 10, 2012 12:27 am

多空临界



有的交易决策、分析理论,最终都要落实为实际的交易行为。否则,你的亏损固然不会出现,但盈利也无从谈起。这涉及到市场操作中资金管理这一核心问题。对于这个问题,很多人容易忽视,但也有许多人做出了有益的探索。

作为探索的捷径,我们应该站在前人的成就之上,而非跪在他们的神像脚下,才能使其为我所用 即所谓"六经注我,非我注六经"。提到资金管理,不得不提到《股票作手回忆录》,一书的主人公李费佛(即该书作者),李费佛对于资金管理提出了极富启发的观点。




李费佛是历史上有名的华尔街神童,他十三四岁开始闯荡华尔街,并横行于当时美国的地下股票交易市场。因为胜率太高,搞得很多地下交易所不敢接他的生意。就像水平太高的赌徒,赌场对他敬而远之。之后,李费佛通过一系列著名并且高明的市场操作,尤其是关键的几次卖空操作,赢得了巨大的财富。此人颇具传奇色彩,曾三次破产又三次东山再起。

李费佛关于资金管理的观点是这样的:先用较少的资金顺应市场运动的方向建立仓位,并根据市场的变化采取相应的对策。如果市场随后的走向对所建立的仓位有利(也就是说,假如你建立的是多头仓位,市场随后上涨),产生了账面利润,可以根据情况增加仓位;反之,则至少不应该增加仓位。而如果行情的演变与开始的预期相差太多(例如你本来建立多头仓位,结果市场连续下挫到一定幅度),就应该考虑减少直至取消仓位。

李费佛的资金管理体系中有一个很重要的思想,无论你对于市场的判断如何,应时刻保持对于市场的谦虚和敬畏。每个投资者都应该认识到,我们不可能每一次都判断正确。无论你如何天资聪颖,学富五车才高八斗,在市场的惊涛骇浪中,至多也只能算是一个优秀的游泳者。从风险管理的概率理论角度来讲,只有百分之百的正确概率,才可能建立百分之百的仓位(筹码)。既然我们承认人类认识世界的有限性,就必须得承认,我们任何时候都不可能拥有百分之百的正确的概率,因此,无论在什么时候,一次性地建立百分之百的概率(满仓)都是一种极端错误的行为。同样,令许多人倾家荡产的过度交易(透支交易和杠杆交易)更不可取。

《孙子兵法形篇第四》中对于资金管理有十分精辟的论述。"昔之善战者,先为不可胜,以待敌之可胜。不可胜在己,可胜在敌。故善战者,能为不可胜,不能使敌之可胜。故曰:胜可知,而不可为。"孙武对于胜利(盈利)的态度,比我们市场中许多人要冷静、淡泊得多。以他的眼光来看,不亏损(不可胜)在我的控制范围之内,而盈利(可胜)则是不能完全由我方所操纵、通过武力(交易)获得的。记得我刚进入证券交易领域时,一位前辈对我说过一句影响极深的话:"在股票交易中,赚钱不是每个人都能做到的,而不亏钱,则每个人都可以轻易做到。""不可胜者,守也;可胜者,攻也。守则不足,攻则有余。善守者,藏于九地之下;善攻者,动于九天之上,故能自保而全胜也。"孙子的这段话点出了攻与守之间的几乎全部内在本质关系。

在交易中,攻(即交易行为),就意味着为了利润的诱惑而甘冒风险之矢石奋勇前进。守,则意味着在选择了安全的同时,也放弃了潜在的机会(即承担了机会成本)。一个不足,一个有余,如何将两者在艺术和科学的层次上融会贯通,则是资金管理的核心问题。用《笑傲江湖》中风清扬的话来说,只要你进攻,就必然有破绽。而你要做的,是发现并抓住对方的破绽。

一个成功的交易者思维应该是开放的,富有远见和创造性的。他既可以在天时地利不如人意时,选择"藏于九地之下",休养生息,静观其变,待机而动;也可以在风云际会,时不我待,大趋势风生水起时,因时而作,"动于九天之上",尽享"大风起时云飞扬"、"会当凌绝顶,一览众山小"的美妙。

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